烽火电子：十年，军用通信龙头即将腾飞

　　航空黄金十年到来，公司主业机通设备核心受益：公司为我国军机、车通信系统的重要厂家，是我军航空机载内话通信系统龙头，产品普遍装备于全军各型号飞机。随着我国航空黄金 10 年到来，航空产值高达2 万亿（据中国制造2025 测算），军用机载电子设备空间预计高达2000 亿，军用机载降噪模块10 年空间预计可达30 亿，民品空间更加巨大。公司有望凭借技术壁垒和市场壁垒享千亿机载设备、数十亿降噪细分市场红利。

　　空间降噪独家，军用通信龙头业绩步入高增长期：公司掌握局部空间降噪、有源降噪等核心技术，国内地位无可替代。公司专注于通信设备和电声器材，产品包括陆空双领域的短波通信设备、机（车）内通信设备、电声等业务，并逐步向物联网、卫星通讯等新邻域拓展，为我军多兵种和国外厂商提供通信和电子设备。公司内生动力强劲，业绩进入高速增长期。2016 年中报实现营业收入3.97 亿元，同比增长18.36%，归属于的净利润0.36 亿元，总比增长505.28%。受航空大发展及国防信息化建设步伐的持续加快影响，公司业绩预计将保持稳定的快速增长。

　　电子信息集团旗下唯一上市平台，资产注入预期强烈：公司第一第二大股东分别是集团和陕西电子信息集团。电子信息集团年营收经估算超过120 亿，规模庞大。旗下具有雷达、导航、军工电子、军工材料等优质资产。烽火电子是电子信息集团旗下唯一上市平台，集团资产整合预期强烈，烽火电子未来有望充分收益。

　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价20.00 元。我们预计公司2016 年-2018 年的EPS 分别为0.20、0.24、0.27，对应PE 分别为62.2、50.9、44.4。

　　提示：军用通信设备需求不及预期，集团资产整合进度不及预期

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